A股“茶叶第一股”的争夺战又出现了变数。

从A股“撤退”不到一年后，普洱澜沧古茶股份有限公司（下称“澜沧古茶”）又传出消息，公司已向中国证监会国际部报送《境外首次公开发行股份（包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式）审批》材料，拟冲刺港交所。

（图源：视觉中国）

就在沧澜古茶从A股转道港股之际，4月25日，八马茶业股份有限公司也再次更新了招股书，深交所也恢复了对八马茶业的上市审核。此前，中茶股份也曾开启对“A股茶叶第一股”的冲刺，但其最后一次《招股书》更新还停留在2021年2月。

国内茶叶市场规模已达到3000亿元，但目前在A股市场上，却还没有一家茶叶上市企业。在这之前，包括信阳毛尖集团、四川竹叶青茶业、杭州龙井茶业集团都曾冲刺过资本市场，却都以失败告终。

对于为何转道港股上市的问题，澜沧古茶证券部对《财经天下》周刊表示，实际上，从去年至今，已有多家内地食品消费企业赴港上市。据市场分析，这与港股IPO效率相对较快有关；此外，随着港股加快吸收新经济公司的步伐，它逐渐形成了科技、生物、医药、新型消费的一些特色的板块，与A股市场形成了较好的互补关系，为国内投资者拥抱新经济提供了更加全面的投资的途径。因此，澜沧古茶想借助国际化的资本平台，向国际投资者推介公司及产品，宣传公司品牌和中国茶文化。

但在去年，“新式茶饮第一股”奈雪的茶已“流血”登陆港股。有了新式茶饮，资本市场还爱喝传统茶叶吗？

澜沧古茶的上市疑云

在赴港上市之前，澜沧古茶曾计划登陆深交所主板挂牌上市。

早在2020年7月，澜沧古茶在深交所递交了招股书，同年12月份更新了招股书。但在2021年5月份，即将上会受审的时刻，澜沧古茶却又改变主意，主动撤回了申请材料，暂缓了A股上市进程。

当时澜沧古茶曾称，“撤回是由于疫情导致相关上会人员被封闭管理所致，计划推迟六个月后再启动上市相关工作”。现在，澜沧古茶证券部进一步对《财经天下》周刊解释称，澜沧古茶的管理总部和营销中心位于广州市荔湾区，当时上会人员居住小区被封闭管理，经过审慎评估，公司推迟了上市计划。

但在今年，澜沧古茶选择了改道港股。如若它此次能够顺利上市，或将成为港股的“普洱茶第一股”。

据了解，澜沧古茶成立于2002年，前身为古茶公司，是由杜春峄、王娟等48名自然人共同出资成立的。截至目前，杜春峄、王娟合计持有公司50.36%的股份，为公司控股股东、实际控制人。

根据公开信息，澜沧古茶是一家以景迈山古茶园为依托，集研发、生产和销售于一体的综合性茶叶企业，产品主要以普洱茶为主，全国累计设计服务销售茶店网点超1000家。目前，澜沧古茶还形成了包括陈皮普洱、杯装茶、袋泡茶、茶皂等“茶+”产品系列。

招股书显示，2018年至2020年上半年，澜沧古茶实现营收分别为3亿元、3.8亿元、1.9亿元，净利润分别为7559.45万元、8116.71万元、5906.15万元。澜沧古茶官网显示，在2021年，公司实现工业总产值4.32亿元，销售收入3.87亿元。

从产品来看，普洱茶贡献了澜沧古茶几乎全部营收。2020年上半年，普洱茶产生销售收入17949.93万元，占当期主营业务收入的95.75%。公司的收入构成还十分单一。

在递交招股书之前，2019年6月和2020年5月，澜沧古茶进行过两次分红，累计分红3192万元。2017年，公司还曾因为经营需要向王娟等自然人借了1939万元。

而在澜沧古茶的招股书中，经销商与公司的关系“暧昧”的问题引起了业界的关注。

澜沧古茶的主要销售模式以经销为主，直营为辅。其中，公司每年84%以上的营收都是来自于经销渠道，2018年至2020年上半年，经销渠道实现的营收占比分别为91.12%、86.69%、84.2%、86.8%。

但是，公司部分主要经销商对外称呼，却是澜沧古茶的某地营销中心、或是澜沧古茶某地办事处。2020年上半年，公司第一大经销商为东莞市蓝香茶叶贸易有限公司，其与另一家经销商深圳市古澜茶叶贸易有限公司的实控人都是蓝俊荣。根据招股书，来自这两家经销商的销售收入为1411.86万元，占比为7.5%。而在普洱茶网的相关报道中，蓝俊荣的另一个身份则是澜沧古茶东莞营销中心总经理，他还曾代表公司出席过活动。

澜沧古茶证券部对《财经天下》周刊回复称，蓝俊荣从未在澜沧古茶任职，蓝俊荣及其控制的公司与上市主体澜沧古茶没有任何关联关系。蓝俊荣及其控制的公司是澜沧古茶的重要客户（即下游终端经销商），与公司合作至今已有13年，最近三年都是澜沧古茶的前五大客户之一。“根据市场业务拓展需要，蓝俊荣先生等经销商会以澜沧古茶地区办事处负责人名义进行行业展会或者区域活动，办事处是业务概念，不是法律主体概念。”

《财经天下》周刊查询天眼查发现，蓝俊荣旗下的深圳市古澜茶叶贸易有限公司已经于2022年2月注销，东莞市万江荣宇茶行则于2018年9月注销。此外，他还在东莞市澜古茶叶有限公司任职执行董事，东莞市古沧茶叶有限公司任职监事。

但除此之外，位列澜沧古茶2019年前十大客户的云南逻灵科技有限责任公司，其两大股东分别是杨荣昆、刘琤，但两人另外的身份则是澜沧古茶昆明营销中心董事长及总经理。

此外，澜沧古茶还参股了由经销商发起的普洱茶小镇项目，在公司上市审核阶段，该项目相关问题也曾被深交所问询。招股书显示，普洱茶小镇项目在2019年亏损了600.49万元，2020年上半年亏损了254.79万元。但直到撤回申报材料，澜沧古茶都未对这一问题有所解释。

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A股难产“茶叶第一股”

在我国3000亿的茶叶市场中，“茶企第一股”之争一直充满变数。

中国茶行业流通协会数据显示，2021年我国茶叶内销总量达230.19万吨，较2020年增长10.03万吨，增幅为4.56%。2021年，国内市场销售总额达3120亿元，较2020年增长8%。

但是截至目前为止，上市茶企仍然寥寥无几。传统中式茶产品企业天福主要从事各类茶产品的销售及营销，在港股上市之后一直表现平平，如今市值已不到百亿港元。

在澜沧古茶首次向深交所递交招股书之际，中茶股份也于2020年6月份递交了招股书。值得一提的是，八马茶业曾在2015年挂牌新三板，并在2018年终止挂牌，开始谋求在创业板IPO。

根据八马茶业最近更新的招股书显示，2019年至2021年，八马茶业的营收分别为10.23亿元、12.47亿元和17.29亿元，净利润则分别为0.91亿元、1.16亿元和1.62亿元。

但八马茶业旗下直营门店的亏损数量也在逐年增加。根据招股书，2021年，410家八马茶业直营门店中，近50%的直营门店处于亏损阶段。2019年至2021年，三年时间八马茶业累计关闭直营门店46家。八马茶业解释称，一半以上的亏损门店是新设门店，处于培育期，所以暂未盈利。

此外，八马茶业招股书中也显示，公司存在多起因质量问题带来的纠纷。近三年内，八马茶业的直营门店因产品品质问题发生退货、退款问题累计63起，因产品中存在杂物导致的投诉累计54起。

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此前也有不少茶企冲刺A股上市，却都没能成功。安溪铁观音早在2012年就递交了招股书，但因财报内容存在硬伤导致其在1年后撤回了上市申请。知名茶企华祥苑也曾主动撤回IPO申请。当时有茶业人士分析称，华祥苑终止IPO的原因可能与安溪铁观音集团相似，其财报内容存在问题，以及行业前景不被市场看好。包括信阳毛尖集团、四川竹叶青茶业、杭州龙井茶业集团等茶企的IPO最终也都纷纷折戟。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，目前中国茶叶市场化运营程度并不高，为此茶企们亟需通过资本化进行布局。

但国内茶企仍然面临众多发展难题。山西证券南宁营业部投研总监谭富文则对《财经天下》周刊表示，茶企冲击A股市场上市的背后主要动力在于其想整合茶叶市场，通过上市进行融资，然后提高在市场中的占有率；但目前茶企的资本化难度在于，除了品牌的市占率都不高之外，它们在品控方面普遍存在问题，市场认可度也都非常有限。

虽然市场上已有普洱茶、龙井茶等知名茶叶，但是市场的集中度却仍然不高。根据中国茶叶流通协会统计，按国内茶叶销售额来算，2019年全行业茶企市占率均低于1%，中国茶叶、天福、八马茶叶及澜沧古茶等品牌的市场占有率分别仅有0.56%、0.44%、0.32%及0.13%。

中国农科院茶叶研究所副研究员陈富桥对《财经天下》周刊表示，目前茶叶产业集中度仍极低，企业规模业普遍偏小，多数是区域性企业。这一产业本身具有很强的地域性特征，也限制了企业的发展。

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同时，定价模糊一直以来都是茶行业被市场所诟病的问题。在茶叶品种多、茶企少的情况下，收藏市场对茶叶过度炒作，导致茶叶价格虚高，定价乱象丛生。例如，2021年3月，大益茶旗下的一款2003年“班章六星孔雀青饼”价格被炒高到6500万元/件，一款2000年的“班章珍藏青饼”价格达到3900万元/件。随后普洱茶市场爆雷，众多在金融茶“期货市场”上做空的商家血本无归。全国茶叶商协会、广州茶协会、东莞茶协会等也曾联合发布“天价茶”抵制书，号召茶界同仁抵制期货交易，不参与非法经营活动，维护市场和谐稳定。

传统茶企市场极度分散的情况下，近几年新茶饮、袋泡茶、花草茶等新赛道却在崛起。有5年线下茶馆经验、自创茶饮品牌的一家品牌创始人告诉《财经天下》周刊，其自创立的茶饮品牌主要聚焦“年轻人喝茶的需求”，其产品也是以互联网思维的方式将品牌打出知名度。例如，该旗下有葡萄乌龙、陈皮白茶、菊花雪梨茶等新样式。

包括茶叶的年轻化趋势也越来越明显，京东平台数据显示，2021年，购买茶叶的用户群体中的主力人群年龄在26-35岁之间，其中35岁以下的客户占比已达57%；在2020-2021年间，16-25岁和26-35岁的消费者所占比例均有增加。

这给传统茶企带来了新的挑战。澜沧古茶在其招股书中明确表示，市场竞争激烈下，随着新式茶饮兴起，部分茶企并未推出相应的产品，在休闲、年轻化等消费场景中受到了一定的冲击。

但这对它们来说，也意味着新的渠道和机遇。像澜沧古茶的线上直营销售额占比，也从2017年的2.38%提升至2020年上半年的7.71%。

澜沧古茶证券部对此认为，随着头部茶企积极而坚定上市的决心，以及近年来一些新概念茶企在资本市场高活跃度的助推，相信未来越来越多茶企成功上市也将成为必然。一位业内人士表示，茶叶生产属于低技术含量的传统工艺，行业标准执行水平也参差不齐，即使是产生了上市公司，整个茶行业还将面临更多的挑战。

文《财经天下》周刊 杨俏

编辑杨洁